全球资产展望：抓住中国权益当下的机会

2022年下半年，市场核心交易逻辑将复合美欧经济增速放缓而中国缓慢复苏，主要国家不同步加息及中国的流动性宽松等矛盾。从上半年的主要矛盾点来看下半年，我们分为有利因素和不利因素：

•有利因素：预计通胀水平在二季度达到峰值后小幅回落、供应链瓶颈的缓解以及中国经济的恢复将为需求带来一定支撑，同时俄乌冲突的极致影响以及疫情消散会对欧洲经济形成支撑；

•不利因素：美国在经历了高增长之后面临较强的下行压力，全球主要发达国家政策利率不断上调，可能令本轮加息周期利率峰值于2023年一季度出现。

综上因素来看，预计下半年整体市场风险或小于上半年，波动率可能有所降低。资产的表现将依赖于通胀预期和主要央行政策基调的变化。在通胀高位和政策延续紧缩的全球环境下，主要国家债券和股票仍将承受下行压力，随着全球通胀拐点的进一步明朗，政策压力的缓解，将逐渐形成对资产价格的支撑。整体来看，需要等待全球通胀水平拐点的显现，从而才能够缓解政策压力，形成对资产的预期影响。

从市场主体优先顺序来看：新兴经济体>发达经济体；

从资产类别优先来看：权益>另类投资>大宗商品>美元>黄金>企业债>全球主权债。

•权益类优先排序为：中国>日本>其它新兴市场>美国>欧洲。

• 大宗商品的优先排序为：农产品>能源>工业金属>黑色金属>贵金属。

配置策略

根据宏观经济环境和资产策略研判，结合大类资产的风险收益特征，整体配置策略上，建议超配中国权益和另类资产，规避美欧股票，低配债券。积极配置中国A股、港股和中概股，短期继续规避美股和欧股。多元化配置另类资产，尤其是私募股权和不动产；低配债券，以非标、对冲基金等类固收资产获取稳定收益。适度配置部分商品及相关CTA策略。安排适度的保险保障并保留更充足的现金，在未来的资产波动中抓住市场机会。

配置推荐表

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作者：宜信资产配置与研究中心