北京时间7月6日（周五）凌晨，美联储公布了6月份议息会议的纪要。纪要显示，多数与会者认为美国经济强健，就业持续好转，支持继续渐进加息。总体上，这份纪要与6月14日发布的会议声明略偏鹰派的基调一致，没有很多超预期的内容，但纪要透露出的一些细节内容值得关注。

对财政刺激的担忧。与会者普遍认为美国目前的财政刺激将会继续支撑美国经济未来几年的增长，有一些官员甚至认为会出现上行风险（upside risk）。不过，一些官员担心，财政政策目前并不运行在可持续的轨道上。

这种担心在5月的会议上已经出现，当时美联储的表述为，“当前经济已经以超过潜在水平的速度运行”，所以“财政政策的效果可能不那么理想”。

对贸易战的担忧。有关贸易战的话题是这次会议纪要与5月会议纪要的主要不同之处，相比5月，这次的会议纪要中对贸易战的讨论更多，且添加了一些联系企业反馈。

大多数官员认为，与贸易政策相关的不确定性和风险已经加大，担心这种不确定性和风险将最终对企业的情绪和投资开支产生负面影响。

纪要显示，很多地方联储的联系人也表达了对关税和贸易限制政策的担忧。一些企业的资本支出计划已经因此收缩或推迟了。钢铝企业认为加征关税会有涨价效应，但这不足以推动他们增加产能。农业部门近期表现略有好转，但他们担心潜在的高关税会对未来出口产生影响。

再提收益率曲线走平。5月的会议上，联储官员们就对不断走平的收益率曲线表示了关注，并总结了多种导致该现象的原因，包括预期内的渐进加息、其他主要央行的资产购买计划以及投资者对长期利率水平下行的预期。由于期限利差收窄甚至逆转往往对应着金融危机和经济衰退，美联储官员建议要持续监视该指标。但一些官员认为，应该在更广阔的金融背景下来理解收益率曲线，且收益率曲线只是评估政策适当性的多个因素之一。

图1：美国国债期限利差不断收窄

数据来源：Wind，宜信财富

会议纪要公布后，市场的反应不大，美股涨幅收窄、美元跌幅收窄、美债收益率走平。从这次的会议纪要中，我们能看到美联储对财政赤字和贸易战等问题的担忧在加大，这或会随着事件的演变而影响美联储的加息决策。

当然，投资者不必担忧市场会因美联储决策而大幅波动。我们在《美联储加息的市场冲击力下降》中曾指出，未来每一次议息会议后都将召开记者会。如果加息的步伐有所调整，美联储一定会利用记者会与市场做好沟通，保证降低政策对市场的冲击。

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