9月21日，美联储如期公布9月利率决议

——暂停加息。

与市场预期一致，在7月份加息25个基点后，联邦基金利率目标区间快速升至5.25%-5.50%后再次暂停。

至此，本轮美联储已加息11次，利率达到2001年3月以来新高。

上一次美联储暂停加息是在6月，7月重启了。

9月再度暂停后，点阵图暗示年内还要再加息一次。11月是否还会重启加息备受关注。

01.

美联储发布内容一览

美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合预期，同时还表示仍预计年底前将再次加息，而明年的降息幅度将少于此前的预期。

美联储FOMC声明显示，12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持不变；近几个月就业增长放缓，但依然强劲。

声明显示，委员们一致同意此次的利率决定。经济活动增长稳健，通胀率依然高企，高度关注相关风险。重申信贷收紧可能会打压经济活动；重申将把货币紧缩政策的滞后效应纳入考量；重申“将继续评估更多信息”。将继续保持国债和抵押贷款支持证券的减持速度不变。

美联储点阵图显示，2023至2025年底联邦基金利率预期中值分别为5.6%、5.1%、3.9%（6月预期分别为5.6%、4.6%、3.4%），到2026年底为2.9%，长期维持在2.5%。

9月点阵图对2024年末利率点位的中位预期达到5.1%，而6月点阵图预期为4.6%。基于两张点阵图对2023年利率的中位预期同样是5.6%，意味着明年（预期）降息的次数从4次砍到2次，只剩50个基点。

同样的，2025年的利率中值预期也上升50个基点，至3.9%。

除了点阵图以外，FOMC委员们对美国经济的展望也呈现出“GDP增速上升、通胀持续顽固”的特征。

在最新的经济预期中，委员们对2023年美国实际GDP的中值预期从三个月前的1%跳涨至2.1%，2024年的经济增速预期也从1.1%上升至1.5%，长期经济增速预期则维持在1.8%。与此同时，FOMC对未来三年失业率的中值预期也收缩至4%附近，均有不同程度的下降。

对于通胀前景展望，绝大多数美联储FOMC委员给出的预判是：不论是PCE指数还是去掉食品、能源价格的核心PCE指数，到2025年距离2%的目标还会有一点点差距。

鲍威尔谈政策路径：美联储准备在适当情况下进一步加息

美联储主席鲍威尔在此后的发布会上表示，美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况；从未打算就任何降息的时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。决策层准备在合适时进一步提高基准利率。

关于降息时间表，鲍威尔明确表示，目前不会给出具体的信号，在适当的时候我们会有降息的时机。但降息存在太多的不确定性，目前只是猜测会在2024年的某个时候，仅此而已。

经济方面，鲍威尔指出，GDP增长受到强劲的消费支出推动，而GDP不是我们的使命，强劲的经济活动是需要采取更多利率措施的主要原因。“消费强劲是一件好事，但如果经济持续强于预期，那意味着FOMC需要采取更多的行动。”

他表示，目前软着陆仍然是有可能的，一直认为软着陆是一个合理的前景，也是一直在努力实现的目标，但加息导致经济衰退“始终是一个担忧”。而在最新的预测中，美联储官员预计经济增长会更好，失业率会更低，表明美国经济将承受住加息的冲击，而不会受到太大影响。

对于劳动力市场，鲍威尔认为，目前劳动力市场仍然紧张，劳动力需求仍超过供给，需要进一步放缓。FOMC认为劳动力市场的再平衡将继续进行，而失业率并没有大幅增加，这是一件好事。

02.

美股、黄金、原油齐跌

随着美联储暂停加息落地，与市场预期一致。

不过美联储暗示仍会加息，美三大股指尾盘纷纷跳水。

其中，纳斯达克指数跌幅最大。再加息对科技股利空最明显，纳指高开低走，收盘大跌1.53%。紧随其后标普500指数跌幅也不小，达0.94%，而道琼斯工业指数较强，仅小幅回落0.22%。

此外黄金、原油等部分大宗商品也出现下跌，其中COMEX黄金冲高回落，最终以微幅下跌0.12%报收，仍在1950美元上方高位盘整。

NYMEX WTI原油自高位明显回落，在美联储预期还会加息下，跌幅有所扩大，最终收跌1.37%。

加息暂停，人民币汇率压力得到释放，美元指数会有回落行情，通胀压力仍旧存在，国内资产价格回升利好A股。中长期来看，仍需耐心等待消费端拉动投资，只有量能重新释放，大盘才能走出震荡，强势向上突破。

03.

美联储何时降息？

通常情况下，美联储会在以下几种情况下选择宽松的货币政策：

一是美国国内经济出现问题，经济增长放缓;

二是美国股票市场或金融市场出现大幅下跌;

三是美国的某些关键行业爆发债务危机。

举例来说，就像今年3月份，当硅谷银行爆发债务危机时，美联储采取了非常坚决的支持性措施。

再比如，在2007年和2020年，美国金融市场出现大幅下跌和熔断时，美联储也迅速采取行动。

又或者，如果美国国内经济的GDP增速下滑，就业问题突出，那么美联储可能会考虑停止加息。

但现在，由于美国经济表现出色，各项数据都非常强劲，因此美联储有信心维持较为紧缩的政策。

LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach表示：我们预计今年利率不会发生变化。美联储关于可能降息的讨论将在2024年之前的几个月内出现。Roach在谈到美联储降息时表示：看看假日销售情况将非常重要，如果假日销售正常，那么可能在明年第二季度出现。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)全球固定收益策略主管布莱恩•雷林(Brian Rehling)表示：今年还会有一次加息，但利率将比市场目前预期的更长时间保持在较高水平。当经济数据恶化时，美联储可能会降息，但这很难把握时机。

Saira Malike, Nuveen首席投资官指出，在通胀率仍高于美联储目标的情况下，美联储更有可能在降息之前再次加息。2024年利率上升但保持稳定。

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