9月14日下午，央行发布消息称，决定自2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，预计释放资金超5000亿元。

这已经是央行年内第二次降准，且两次都是全面降准。上一次突发降准是在3月17日。

再次降准影响几何？背后可以看到哪些降准之外的信息？

01.

降准是什么？

首先，先简单介绍一下降准的原理。

银行的商业模式是，从央行、同行和储户拿到钱，然后放贷给企业和居民。

因为储户随时会有提款的需求，所以银行不能把拿到的钱都放贷，监管就需要银行上交一笔“保证金”，将银行吸收的存款按照一定的比例转存到央行的账户上，即“存款准备金”。

这笔钱是按银行吸收的存款的一定比例交的，有个最低比例，即“法定存款准备金率”。

所谓降准，就是把“法定存款准备金率”的比例往下调。

调低法定存款准备率，商业银行需要转存进央行的钱少了，自然就形成了准备金释放，为商业银行提供新增的可用于偿还借入款或进行放款的超额准备，以此扩大信用规模，刺激经济的繁荣。

02.

本次降准会产生什么影响？

央行降准有利于进一步释放流动性。

降准以后，商业银行将有更大的余地放贷，有更大的余地来进行资金的使用。对股市及楼市、债市都会有不同程度的影响。

从股市来看，据统计，2019年以来的十次降准措施公布后，次日沪指有6次录得上涨，4次录得下跌，上涨的次数多于下跌的次数。后5日沪指的表现则有8次录得上涨，2次录得下跌，上涨的概率远远大于下跌的概率。

消息出来后，外盘的富时A50指数（新加坡交易所反映A股的一个指数）有所涨幅。

虽然涨幅不多，不过能够肯定的是，降准可以明确传递出稳定经济增长、维护流动性合理充裕的信号，尤其对金融、地产等权重板块会形成利好。

从楼市来看，通过降准，将增强银行贷款方面的规模和主动性，有助于促进房贷业务进一步发展，进而更好提振房地产市场交易行情。

对实体经济来说，在信贷市场上，资金的供给数量肯定会有所增加，反过来也会对实体经济起重要作用。

另外，人民币资金数量的增加，外汇存款的准备金比例也会相应地调整，降准对外汇市场也能够起积极作用。

03.

降准背后“暗藏”了哪些信息？

首先，从降准预期来看，今年连续2次都在“意料之外”。

2023年3月17号的降准突发性主要体现在：

1、没有提前向市场释放信号

2、当时货币政策已经平静较长一段时期且MLF到期量不大，导致市场的预期没有那么强烈。

相较而言，本次降准之前市场虽然预期降准，但并未预期到降准如此之快，亦未预期到降准会发生在周四而不是周五。

今年两次降准都没有提前预告，可能是希望通过这种方式可以更好地制造“预期差”。

第二，从降准时机来看，呵护短期流动性的意图明显

本次降准是继8月15日下调LPR利率，8月31日优化地产金融政策以及9月1日下调外汇存款准备金率之后的政策组合拳中的一环，是一系列宏观政策的重要组成部分。但本次降准出于呵护短期流动性的似乎更为明显。

9月中旬流动性面临地方债发行、税期高峰、监管考核等因素影响明显加大。地方债发行已在提速，继8月发行1.2万亿元后，9月还将发行超过1万亿元，金融机构认购缴款抽离大量流动性。每月15日前后也通常是缴税高峰，流动性压力会阶段性增大。

这种情况下降准有助于缓解金融机构的流动性压力，平滑短期扰动因素对流动性的冲击，保持流动性处于合理充裕水平。

第三，相比今年3月的降准，表述上发生了变化

1、删除了“不搞大水漫灌”的表述

2、“保持货币信贷总量适度、节奏平稳”调整“保持信贷合理增长”

3、“着力推动经济高质量发展”调整“为保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”

第四，预期不修复，政策不停止

近期利好政策频繁释放，使得一直以来偏弱的市场预期和信心出现修复。

出于响应7月政治局会议和系列国常会议精神的考虑，在预期和信心未真正扭转之际，利好政策出台的频率和力度预计仍不会减弱，所以本次降准不是终点，只是插曲。

那么，未来还会继续降准吗？

虽然降准已经持续了十余年，但是从趋势上看这一周期还未结束。

1、过去较长时期的监管政策、疫情散点频发以及外部环境复杂多变影响了实体经济。

2、降准对央行来说是缩表操作，通过降准一定程度上可能减缓存款类机构存款不断增长过程中的缴存压力，释放金融机构被锁住的流动性，并配合存款利率报价机制改革。

3、相较于其它经济体来说，我国存款准备金率仍然处于高位，在现代央行制度体系上，法定存款准备金率是存在下调空间和政策诉求的。

当然，虽然目前金融机构法定存款准备金率平均水平依然有7.60%的高位，但相较于过去，进一步下调的空间依然比较小，央行后续在降准上预计会采取小步多频的方式，但这种频率可能不会太快，平均每年1-2次应是确定的。

本次降准之后，流动性预期会得到一定修复，市场利率亦会有友好表现。同时这次降准似乎也意味着，推动资金端成本下行仍在进行中，未来存款利率仍有进一步下行空间，而资产端利率下行空间亦未停止，期间金融向实体让利的过程亦未结束。

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