9月11日，央行发布了8月金融数据。

这个数据发布的时间点颇为巧妙。

一般来说，央行金融数据是在每月10号-15号的下午4点左右发布，而这次却提前到了中午12点。

当天下午，受到数据发布的影响，出现了股债汇同涨的局面。

这些金融数据对资本市场具有重要指引作用，透过此举可见，政策层对当下经济的关注程度非常高，希望用有改善迹象的数据来提振市场的信心。

那么，8月金融数据有哪些看点？让我们一起来解读一下这些关键数据吧。

01.

新增人民币贷款超预期

首先，我们来看一组特别引人注目的数据。

（1）社会融资规模3.12万亿元

（2）新增人民币贷款1.36万亿元

8月新增社融3.12万亿，市场预期2.62亿元，前值5282亿元。

其中，新增信贷量达到了1.36万亿，此前市场的调研结果预计新增信贷在1.1到1.2万亿之间。

可见，8月社融和新增人民币贷款的数据双双都超出了市场的预期。

在新增人民币贷款方面，需要重点关注企业的中长期贷款和居民的中长期贷款。

企业中长期贷款反映了企业的信心和投资意愿，而居民中长期贷款则反映了老百姓购房的信心。

具体来看：

8月份企业中长期贷款新增了6400亿，保持在一个相对高水平。

居民中长期贷款则增加了1600亿。

虽然居民中长期贷款重回增长区间，但相较于之前的数据，整体还是偏弱。

而我们知道居民中长期贷款主要是房贷。

结合高频数据里的30大中城市房地产销售面积来看，目前居民的购房意愿远低于往年。

不过最近一轮关于房地产的刺激政多在8月中下旬才陆续出台的，包括全面落实认房不认贷、调降首付比例、调降存量房贷利率等等。

政策利好要反映到数据上需要时间，对8月数据影响较小，所以我们可以期待后续房地产销售数据的好转。

至少在“认房不认贷”首周，我们观察到，北京房产成交面积环比增加16.9%，深圳环比增加3.8%，后续需要关注房地产交易数据是否可持续增长。

02.

政府债券是新增社融的主要来源

前文提到，8月新增社融3.12万亿，社融规模的数据表现也相当亮眼。

社融超预期的地方主要来自于「票据融资」和「政府债券」。

票据融资主要是银行大量贴现将票据从表外转入表内，这个数据的可参考价值比较有限。因为表内的坑被填平了，但表外的未贴现银行承兑汇票少增规模比表内票据多增的规模还要大，合计起来计算这块融资的需求反而是减少的。

政府债券的发行却是实打实的。

从直接融资来看，企业债和政府债规模均出现回升，其中企业债券同比多增1186亿，政府债券同比多增8755亿，股票融资同比少增215亿。

8月企业债和政府债规模都出现了明显增加。

企业债增长多是由于去年同期的基数比较。政府债券的高增却是目前市场比较关注的一个情况。

虽然往年8月都是政府债券密集发行的时点，但本月政府债券发行规模即使参照往年同期，也处在一个非常高的水平上。

因此，这个月政府债大量的发行是社融超出预期的主要原因。

财政发力托住经济，等待居民资产负债表的修复。

接下来一段时间，财政有望持续发力，扛着经济往前走，直到市场的预期恢复。

03.

M2增速中规中矩

8月M1增速从上个月的2.3%，继续小幅回落到2.2%。M2同比增速由10.7%回落至10.6%。M2和M1的剪刀差依旧维持在高位，跟7月一样，为8.4%。

这说明印钞机继续高速运转，但居民依旧选择继续防守，资金不活跃。大家面对刚性的债务，缩水的资产，和不稳定的收入预期，不太愿意激进消费。

不过，广义货币M2同比增长了10.6%，虽然不算高，但只要在两位数范用内，就可视为整体扩张，并目扩张速度较快。

通常来说，当M2回落到约8%至9%左右时，认为它处于中性或者收紧和收敛状态，所以这是一个中规中矩的M2数据。

当前，M1和M2这两个数据已经处于相对的低位，再加之后续财政存款的支出，我们可以期待这个数据会有阶段性的反弹。

总结：

尽管8月的金融数据没有达到极高水平，但与7月份相比，它们都出现了显著改善。这也解释了为什么央行在中午迅速发布这一数据，因为这将在情绪上提振市场。

关于市场资金量的讨论，我们提到市场资金量包括两个方面：

第一，国内自有资金量

第二，受海外政策变化影响而引发的海外资金紧张对国内市场的传染效应。

前面提到的社会融资总量和新增信贷量属于第一部分，即国内资金的紧张情况。

由于我国金融体系主要由银行主导，因此银行提供更多贷款，社会融资总量的资金就更加充裕，这将有助于市场上的各类主体和参与者，从而共享市场的盈利机会。

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