据外媒报道，现年92岁的金融大鳄乔治·索罗斯（George Soros）已宣布，将250亿美元的“金融帝国”交由他的四子、37岁的亚历山大·索罗斯（Alex Soros）掌管。

索罗斯被认为是“天才”，也被认为是“魔鬼”。他率领投机资金在金融市场上兴风作浪，翻江倒海。但不可否认的是，纵观索罗斯的投资生涯，行走在市场的惊涛骇浪中，如同踏在泡沫和崩盘中间的钢丝上，索罗斯有一套自己的独特的逻辑和方法，拥有认识金融市场所必需的特殊风格，具有独特的市场洞察力。

在1970年时，他和合作伙伴一起创立了量子基金。在接下来十年间，量子基金回报率每年大约142.6%，共回收了33.65倍的利益，也创造了索罗斯大部份的财富。

据媒体报道，索罗斯的财富至少要比联合国中42个成员国的国内生产总值还要高，富可敌42国。

对于市场有深刻、正确的理解，才能做出正确的投资行动。学习前人的投资理念能使我们更快的形成自己的投资圣经，能够看的更远。

01

50年，从600万美元到250亿

1969年，索罗斯创立双鹰基金（后来更名量子基金）。

彼时，巴菲特基金的规模已经超过1亿美元。相较而言，刚创立的量子基金（双鹰基金）就是个小不点，仅仅只有600万美元。

当时很多人可能都没想到，50多年之后，这支小基金会成为250亿美元的巨头，索罗斯的财富可敌42个国家。

量子基金是怎么做大的呢？

有人会说，是放大杠杆，以小博大，大肆做空。这种模式的风险大，收益也高。

这当然是事实，这背后是一系列惊心动魄，也饱受争议的做空套利案例。

但从另一个角度，这其中也有一些有益于普通人的投资理念和策略启示。

在索罗斯的冒险投资案例中，大多以他大赚特赚而告终，但也遭遇过局部的惨败。可他为什么能做到不伤元气，年化收益始终保持胜绩？

1992年，德国经济向好，官方货币马克兑美元的汇率因此不断攀升。而与之形成鲜明对比的是，英国经济一直处于不景气的境地，需要实行低利率政策，以刺激经济的增长。

此时，德国政府因为财政上出现了巨额赤字，担忧引发通货膨胀，于1992年7月把贴现率升为8.75%。

但英国政府却受到欧洲汇率体系的限制，必须勉强维持英镑对马克的汇价。一场英镑的旷世危机的导火索也由此被点燃：

于是，外汇市场出现抛售英镑而抢购马克的风潮。到了1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，英镑首当其冲。

1992年9月15日，索罗斯出手了。他开始大举放空英镑，英镑对马克的比价一路狂跌。

到了16日清晨，英国政府无奈连续宣布提高银行利率，将当时的基准利率由10%提高到15%，并同时大量购进英镑，希望可以吸引国外短期资本的流入，以增加对英镑的需求以稳定英镑的汇率。

然而，就在英国央行布局的同时，索罗斯早已开始对英镑的空袭。大量英镑被抛出，大量德国马克被买进。

尽管英国央行购入了约30亿英镑，但仍未能阻挡英镑雪崩般的跌势。

9月16日，索罗斯从英国央行英格兰银行手里赚了9.58亿美元。半个月左右的时间里，他的量子基金总计押注100亿美元做空英镑，英格兰银行祭出270亿美元外储予以反击，结果失败。于是，量子基金赢得滚滚财富。

此役是索罗斯入行以来最大的一次胜利。

紧接着，他又做空了意大利和瑞典的货币，并趁乱大割日本的韭菜，再赚10亿美元。

后来他把同样的戏码在多个国家或区域轮番上演，大多“大获全胜”。

但也有惨败。

例如，索罗斯曾两度做空中国香港，但都以失败告终，前后估计分别损失10亿美元、20亿港元。

为什么在这种高收益、同时也高风险的进攻中，虽然惨败，但索罗斯依然能做到不伤元气呢？

有两个重要的策略，值得关注：

第一，稳健配置。

量子基金有非常稳健的配置：60%购买个股，不加杠杆；20%购买国债和存款；剩下的20%才购买衍生品，加杠杆。

也就是，整个基金里，其实只有20%的资产用以撬动超过总资产的交易，进行以小博大的杠杆投资。而另外整整80%资产的风险偏好相对更低一些，承担托底的作用。

第二，及时止损。

索罗斯还设了一个20%的止损线，一旦触线，马上退出。

索罗斯有一句著名的话：

在投资过程中错与对并不重要，关键是你在正确的时候赚了多少，在错误的时候赔了多少。

可见，在投资组合中有赔有赚，但要能做到既能抓住机会狂赚以小博大，同时也要有防止大赔的自觉和手段。

这两条策略，实际上为量子基金提供了足够的“保险”。上世纪60年代到90年代，量子基金的平均年化收益率为32%，并且一直保持胜绩至今。

经过50多年，量子基金的规模从600万美元，扩大到如今的250亿美元。

02

索罗斯的哲学家梦想和反身性理论

索罗斯喜爱哲学，甚至还曾尝试写一本哲学书——《意识的重负》，由于种种原因，这本书未能出版。但哲学思想却被索罗斯应用到金融市场。

1978年，索罗斯出版了自己的第一本书《金融炼金术》，书中他提出自己的投资原则之一“反身性原理”。反身性理论其实是一个社会学概念，此前由他人提出，而索罗斯则将这一理论推向发展高潮。

反身性是索罗斯对认知与现实市场联动关系的总结，简单地说，就是两者之间是双向反馈关系。

反射理论解释了投资者与市场的联动关系：投资者依据不对称的资讯形成对市场带有偏见的预期，并作出相应的投资决策；这些决策会进一步改变市场原有的发展方向，形成新的资讯，并反射出一种新的市场形态。

第一，任何投资者都无法完全准确地了解整个市场，更不用说精准的预测市场。投资者依据不对称的资讯形成对市场带有偏见的预期，并作出相应的投资决策

第二，虽然无法完全准确观测市场，但是每个投资者身在其中，必然会借助自己了解的情况作出判断买或卖的决定。而这些决策可能会进一步改变市场原有的发展方向，形成新的资讯，并反射出一种新的市场形态。别人又从已经扭曲的市场观测到信息，再进行下一步操作，层层叠加，从而导致金融市场总是在极端高估和极端低估之间徘徊。

索罗斯认为，较长时间来看，金融市场存在一种由反身性形成的基本模型，他将这种基本模型称为“盛衰序列”，或叫繁荣-萧条序列。用中国智慧解释，就是盛极而衰，物极必反。

索罗斯认为，一个典型的盛衰过程具有如下特征。

（1）市场走势尚不明朗，难以判断。这个时候往往多空双方不相上下，没有明显的趋势；

（2）开始过渡到自我推进过程。这时跟风者出现，多头的认识开始自我强化，看多成为流行偏见；

（3）成功地经受了市场方向的测试。这时流行偏见越来越偏离实际情况，空头的批评越来越猛烈，其他参与者观望；

（4）市场确认度不断增强；

（5）在现实与观念之间出现偏离。这时价格与基本面的鸿沟越拉越大，空头再次投入战斗，多头的理论广受质疑，跟风者开始减少，市场陷入重重疑虑；

（6）发展到颠峰阶段；

（7）然后，出现与自我推进过程相反的步骤。这时卖空趋势，价格下跌，空头的认知自我强化，价格加速下跌，比之前的加速上涨还要快，市场迅速崩盘。

索罗斯认为，盛衰序列并不是时时都有，也不是每个盛衰序列都能走完六个阶段。他的取胜法则是：认识到形势变化的不可避免性，去发现那些进入加速阶段的盛衰序列，及时确认发生逆转的临界点，在市场的大起大落中赚个盆满钵满。

例如，索罗斯于1997东南亚金融危机就是他利用此理论赚钱的著名案例。

90年代初期，东南亚迅速发展，被称为东亚奇迹，但东南亚经济很大程度上是靠资金的不断推动增长起来的，技术含量并没有随着经济发展提高，到了1996年，贸易收支恶化，房地产虚假繁荣，金融过度开放，泡沫严重。索罗斯于是在1997年初，以泰国为切入口，做空东南亚的汇市和股市大赚特赚，而东南亚国家多年的经济繁荣从此倒退十年。

运用《盛衰序列》理论的难点在于时机的准确把握。比如：索罗斯在1987年做空日本股市失败，虽然当时日本股市泡沫严重，但还有更疯狂的事在后边，好在索罗斯懂得及时纠错。

市场从来都是不平衡的。洞悉混乱，可能变得富有。不仅是索罗斯的投资理念，也是他的专长。

信息来源：

https://caifuhao.eastmoney.com/news/20190114142356235612710

https://zhuanlan.zhihu.com/p/106856501

http://finance.china.com.cn/stock/20150822/3303977.shtml

http://news.cnr.cn/native/gd/20230613/t20230613_526286723.shtml

https://caifuhao.eastmoney.com/news/20201201191224350231140