3月以来，A股市场再度进入震荡调整区间；银行理财的收益也变低了，且打破刚兑后，也不再保本；银行存款利率也一再降低；另外，近期国内债券市场小幅走牛。

于是，不少人都想了解「固收+」这个"稳健打底、收益增强”的产品。

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什么是「固收+」？

从字面看，「固收+」可以拆成两个部分：「固收」和「+」，是一种混合资产配置策略。

在这类策略下，「固收+」产品由两个部分组成：

主要部分，是固定收益类产品。基本上就是债券类投资，风险相对比较低，主要负责“稳健”，争取获取相对权益市场波动更小的基础收益。

“+”的部分，是一些风险更高、但收益也可能更高的投资。比如，股票投资、打新、可转债、股指期货、国债期货等等，负责增加收益的目标，力求增厚整体投资组合的收益弹性。

另外，就是比例。

去年，据媒体报道，监管部门对涉及以“固收+”名义进行宣传的含权债基中的权益资产投资比例进行限制，要求新申报的混合类产品权益投资比例在10%-30%，基金合同定义的权益投资比例超过30%的老产品不能以“固收+”来进行宣传。

「固收+」策略的优势在于，通过一只基金就可以实现多元化资产配置，把握多元资产机遇，同时可平滑波动。通过控制高风险资产的比例，突出稳健性。

市面上有哪些「固收+」产品呢？

「固收+」的形式很多，有单一产品的，也可以组合配置，需要根据自身的收益风险需求合理配置。

例如，市面上一些现成的产品，例如混合二级债、一些固收增强型理财产品，就是典型的「固收+」产品。

另外，也可以将自己的投资组合里，一笔钱大头买债券类投资，小头买股票或其他高风险产品，也相当于构建了一个“固收+”。

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关于「固收+」，你需要知道的4个误区

值得注意的是，从固收类资产和收益层面理解，大家可能存在四种误区：

1、固收=保本保收益

其实并不是。固收类资产的收益并非绝对固定，也并非“保本”。

我们可以从固收类资产收益的两种方式来看待这个问题：

一是赚取按债券面值和票面利率计算出的利息收益；

二是通过交易债权资产来赚取差价，这也是为什么利率变动会引起二级市场上债券价格变动的原因。

所以，固收资产的资产净值和收益其实也会在一定范围内起伏浮动，只是相对来说，风险较低、波动较低。但不能简单简单地等同于固定收益类基金，「固收+」产品和策略不等于保本。

2、固定收益=没有风险

也并不是。投资「固收+」，持有过程中也会有波动。哪怕是负责稳健的固收部分的债券，也可能会有一波下跌。

固定收益类资产也会面临风险。主要包括市场风险、信用风险、杠杆风险等，随着宏观环境、信用升降、和杠杆的变化，也会产生一定波动变化。

但「固收+」挑选好的话，这类产品总体风险可控，波动可控。

3、「固收+」的收益和风险都差不多

其实，同一类型基金中，各基金的风险往往是有一定区别的，「固收+」也是如此。

首先，作为「固收+」产品的基石资产——固收类资产是各有差异的。

包含我们上面提到的定期存款、协议存款、国债、政府债、企业债、央行票据、债券型基金、政金债（政策性银行金融债、政策性银行债）、地产美元债、股性可转债都属于固收类产品，但他们的风险等级一定不一样。

总之，不同类型、不同发行人、不同评级的债券之间的风险也是存在明显差异的。

另外，权益资产的差异也是「固收+」基金风险差异的主要来源。

这里的差异来源包含两部分：一是权益资产占比不同带来的风险差异。二是权益资产投资标的不同带来的风险差异。

「固收+」基金的“+”，也就是权益资产占比在10%-30%。以股票类权益资产为例，占比不同，最大回撤也不同。

“+”的部分也比较多样，如上面介绍到的，包含：+股票、+股指期货、+打新、+定增、+可转债等，不同的权益资产风险也有所不同。而且，即使是同类权益资产也有细分，例如如成长型股票的风险往往就大于价值型股票。

因此，不同的「固收+」基金，其风险差异还是比较大的。

4、「固收+」只适合稳健投资者

虽然「固收+」确实是一种相对稳健的投资方式，但是并不意味着只适合风险偏好较低的投资者。

其实，一般来说，有三类人比较适合「固收+」。

一种是求稳型的投资者。尤其是在震荡市，希望配置兼顾低波动和股市投资机遇产品。

一种是分散型投资者。不少成熟的投资者一般会进行资产配置，会将资金分布在高风险、中风险、低风险品种上，比如配置股权项目或基金、地产、股票基金、银行存款、保险等，其中部分中低风险的配置就会放在「固收+」基金产品上。

另外，股债市场常常出现“跷跷板”效应，对于一些偏积极进取型的投资人，当投资账户中的股票占比过高时，也可以考虑补充「固收+」类产品，平衡账户风险。

一种是储备型的投资者。例如有储备子女教育、养老需求等，希望配置中低风险产品来获得较好投资体验。

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如何选择「固收+」？

基于以上特征，在选择「固收+」产品时，需要要有一定的专业能力。

一方面，要结合自己的风险偏好。

「固收+」中“+”的部分可能不太一样，有些产品“+”的是股票，有些产品“+”的是转债，还有些产品可能是多种资产、多种策略的混合，权益比例也有10%-30%等多种情况，投资者可以查看基金合同等文件中的具体投资比例和策略，依据自己的风险偏好来选择适合自己的产品。

另外，选择「固收+」产品也有一些基本的挑选核心思路。例如，看回撤，尽量抗跌。

什么叫回撤？简单来说，就是在一个时间段内，从高点跌落的幅度。跌落幅度越大，就是指回撤越大，那这个产品的风险可能相对高。

一般来说，「固收+」产品中的股票比例越高，波动和回撤就越大。可以根据自己的风险承受能力，选择不同股票比例上限的产品。

总之，「固收+」的本质，就是一种资产配置的思路——相对稳的固收产品打底+少量博取高收益的投资策略，尽可能多赚一点，又能赚得稳健。当然，这也与投资时间有关。

近期，国内债市小幅走牛。据Wind资讯数据，截至6月2日，今年债券基金复权单位净值增长率平均为1.77%，表现优于股票基金。

据钧山资产配置与研究中心近期的观点：

关注中国债券配置机会

目前中美经济预期差致债券市场走势分化，国内债券市场：经济数据疲弱叠加存款降息预期发酵，债市小幅走牛。同时A股疲弱。不过从中期来看，随着政策出台与悲观情绪释放，看好A股走势。

市场在持续变化，做好股债配置，更可能让我们站在一个比较舒服的位置上，或更好地应对，确保稳住“钱袋子”和心态。

信息来源：

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