上周从全周表现看，三大股指仍较前一周有所回落，A股市场止住回调趋势，呈现震荡格局。那么，现在是布局A股的好时机吗？

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市场温度如何？

现在A股市场的水温处于什么位置？是贵还是便宜？

有一个指标可以作为参考——“股权风险溢价”。就像一支“温度计”，虽然不能指导个股操作，但可以帮助我们更好的感受市场的冷热，告诉我们股票市场是低估还是高估，是否要增加或减少股票仓位。

具体来说，“股权风险溢价”是股票收益率和债券收益率的比值，股票收益率就是市盈率的倒数，债券收益率可以用十年期国债收益率。其含义是超过国债无风险收益率的程度，即现在投资股票能获得的超额收益。

如果股权风险溢价在高点，说明股票收益率越高，相反估值越低，我们越应该买入；

回顾A股，像在2009年、2012年和2013年、2019年就是这个情况。这几个时间段发生时，正处于熊市末期，当然市场也充斥着悲观情绪。

如果股权风险溢价在低点，就说明此时投资股票的收益率越低，股票此时高估，不应该继续买入了。

像2008年、2011年和2016年这个指标低于了-2，说明市场严重高估，其实正是牛市顶点，告诉我们应该卖出了。

数据来源：WIND

那么，目前股票市场指数的股权风险溢价处于过去10年的什么位置呢?

以沪深300指数为例，沪深300指数PE估值为11.93倍，处于2011年以来44.9%分位，股权风险溢价处于2011年以来62.3%分位，说明沪深300指数投资性价比凸显。

图：沪深300指数估值和股权风险溢价

同时，可以看到，压制股市上涨的因素也在改变。

过去限制A股上涨的原因，就是在经济减速的情况下，边际资本报酬率在递减。当利率太高，就会压制股市上涨，所以A股过去这些年一直在低位震荡。

但现在不一样了，未来利率上升将变得不可持续。10年期国债收益率近两年已经跌至3%以下。预计五到十年后，若名义GDP增速中枢下降，金融与实体匹配，各部门杠杆率结构向发达经济体靠拢，那么均衡的10年期国债收益率可能近一步下降到2％左右。

这将进一步极大改善股权风险溢价比率，未来的股票市场也将大有可为。

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3000点，为何值得珍惜？

拉长时间来看，A股大盘指数长期走势的低点是有规律性地不断抬高的。

2007年大牛市开始前，大盘指数在2005年触底，当时的最低点是998点。

2008年牛市结束，虽然跌回到1664点，但再也没有回到1000点以下。

到2015年大牛市开始前，大盘指数在2013年触底，最低跌到1849点附近，并一直在1849点以上震荡盘整，一直到2014年8月牛市开启后，一路上扬。

2016年牛市结束、熊市开启，到2018年见底，跌至2440点附近。

一直到2022年跌至2863点附近，再也没有回到过2018年的最底部附近。大盘频繁在3000点上下震荡。

从大盘指数的历史走势可以看到，虽然有震荡，但底部区间是持续上移的。

回顾2016年开始至今的这波行情，可以看到3000点附近是这轮慢牛启动前的震荡中枢——下探的支撑位在2600点附近，而上攻的主要压力位在3600点附近。

那么，根据大盘底部区间是持续上移的规律，在下一个牛熊周期，回过头来看，或许会感到现在的3000点值得怀念，且行且珍惜。

当下仍是较好的积极寻找机会的时间窗口。

从长期来看，到2023年股市会比去年好得多。

从中期来看，如果房地产和汽车行业迟迟不能回暖，那国内经济“弱现实”的局面就不会改变，预期指数单边上涨行情会转为震荡行情，结构性机会为主。但由于弱复苏也是复苏，没有看到系统性风险，股市也没有大跌风险。

当前来看，虽然经过春节前后的反弹，不少指数已经比去年10月末贵了许多，但从A股估值、股权风险溢价指标显示，市场仍处于高性价比的底部区域。

总体来看，在当下过分关注短期还有多少调整空间并没有意义，积极主动布局中期的行情才是关键。

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几大风险应对

不过话说回来，即便A股前景很好，但真的能够赚到钱的人，也不会是绝大多数，甚至不少人依然会损失惨重。

即便大方向是向上走的，但对个股和板块来说，依然会有波动。如果盲目追涨杀跌，一番操作下来就会被洗牌出局。赚钱时赚不了多少，但亏钱时却能亏很多。

还是那句话，提高认知的汗水和炒股亏钱的泪水，你总要选择一样。

几大风险提示注意：

1、低吸为主，谨慎追涨

短期看市场量能没有持续放大，目前处于缩量探底过程。基于对今年整体行情将宽幅震荡的判断，操作上避免放量时候追高，尽量在缩量调整之后进场布局，积累优质的股票资产。

同时，不管短期如何涨跌，其实背后公司都是正常经营的。时间拉长后，股价也会跟随公司的收入和盈利长期上涨起来。

所以，基于A股向好的判断，秉持中长线投资理念，拥抱好生意模式下的好公司，只需等待一个好价格去持有它，并在科学研究的基础上，在底部的行业和公司中挖掘业绩趋势的拐点和业绩趋势的增速，这永远是最应该去关注的两个因素，这才不失为比较成熟的投资理念。

2、震荡行情，注重结构性机会

如勤辰资产合伙人、基金经理崔莹在宜信财富直播《开年问势2023-资本市场论坛》中所表达的，“2023年A股短中长期具结构性布局机会：短中期——顺周期行业、从药店物流到服务性消费；长期——泛安全类资产：军工、信创、半导体等；周期反转：医疗、器械等。”

3、均衡配置

配置风格方面，建议均衡配置，不要去赌某一种风格，不要局限于周期、消费、科技成长，也不要局限于大和小。

如钧山资本市场董事总经理王浩宇，在宜信财富直播《开年问势2023-资本市场论坛》中所说，“不要纠结配成长还是价值，去做一些成长加价值的配置，这是在今年捕捉Bata去创造价值的一个核心点。”

4、关注美联储加息影响

短期市场掣肘因素仍在海外。如凯丰投资首席投资官吴星在宜信财富直播《开年问势2023-资本市场论坛》中所提示的，“加息对经济的滞后性的影响，在2023年可能会反映得越来越充分，这是可能目前为止最大的风险，需要重点关注后市影响。”

当前美国加息预期仍在升温，若实际较预期高或回落速度较缓，则加息预期将进一步升温且预期更将一致，对美、A股抑制延续；反之则市场调整压力减轻。内部通胀上行符合预期，信贷超预期修复，经济修复支撑增强。在信贷推动期政策不会主动收紧货币。