宜信资产配置与研究中心

01月02日-01月08日

海外主要央行均释放了持续加息信号，同时市场加大了日本央行进一步调整政策的预期。中国央行工作会议强调综合运用多种货币政策工具，以保持流动性合理充裕，海内外政策预期分化也强化了对2023年经济增长预期的分化。当前更加看好中国权益资产在2023年的机会，尤其在经济复苏弹性较大的行业；海外继续逢低多长端和投资级债券。

宏观经济

▪国际：美欧央行鹰派基调不减。美欧央行均维持对未来货币政策收紧的基调，当前经济已呈现持续收缩态势，因此市场加大对今年衰退预期。

▪国内：货币政策精准有力推动经济稳定运行。央行工作会议强调加强金融对需求和供给体系的支持力度，尤其加大对房地产市场企稳回升的政策力度，显示为稳宏观经济大盘，对宽信用、扩内需、稳地产的目标明确。

债券

▪海外债券市场：市场强化未来经济衰退预期。当前市场已消化欧美央行终端利率范围，更看重经济数据表现，尤其对通胀回落保持乐观态度，同时加大未来经济衰退预期，预计对债券资产形成压力。

▪国内债券市场：央行工作会议释放积极信号，资金面整体表现宽松。疫情防控利好继续兑现空间较为有限，央行工作会议显示货币政策积极，未来债券市场走势取决于经济恢复与积极货币政策之间的博弈。

权益

▪海外权益市场：经济走弱预期强化，盈利预期下降令市场维持偏弱格局。经济衰退预期加大了企业盈利下行预期，同时海外央行鹰派基调持续，将令海外权益维持偏弱格局。

▪国内权益市场：国内经济加速修复，A股做多窗口开启。2022年压制市场的主要利空（国内疫情、房地产、美联储加息）自四季度以来逐步反转。当前全国疫情快速回落，经济加速修复，市场情绪明显复苏，A股做多窗口已开启。

其他

▪现金：美元指数短期承压。虽美联储保持鹰派基调，但时薪增速的不及预期，加大未来通胀回落乐观预期，令市场下调美国终端利率水平，美元指数短期承压。

▪商品：美元指数承压、中国防疫措施放开，短期提振商品。中国防疫措施放开加大了对商品需求预期，同时美元指数的回落，对商品形成提振。

政策事件：1月4日中国人民银行召开工作会议，指出综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；多措并举降低市场主体融资成本；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

分析研判：央行工作会议继续强调货币政策“精准有力“，加大金融对需求和供给体系的支持力度，着力提振市场信心，以推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。

政策事件：1月5日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。同时，住建部指出将对于购买第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率该降的都要降下来。

分析研判：三部门积极支持住房需求，着力化解房企风险，力求促进房地产市场企稳回升，预计后续将有更多房地产支持政策推出。

政策事件：美联储12月会议纪要显示：委员担心市场太乐观、警告利率或高于预期、与会者并未透露出2023年适合降息的意向。

分析研判：本次会议纪要为七个月来最为鹰派的一次，但与议息会议中所释放的信号预期差较小，市场波动有限。从整体来看，2023年美国通胀预期仍有上行风险，利率终端可能更高，经济预期有下行风险，或步入衰退。

重点数据：美国12月非农就业人口新增22.3万人，高于预期20.2万人，平均每小时工资环比增长0.3%，低于市场预期0.4%，失业率意外下降至3.5%，低于预期和前值3.7%，为去年9月以来最低水平；劳动参与率上升至62.3%

分析研判：美国12月就业报告虽好于预期，但新增人数创两年以来新低，且薪资增速显著下降，显示就业市场降温，市场降低对未来通胀及美联储加息的预期。

重点数据：欧元区12月调和CPI初值同比9.2%，低于市场预期9.5%，环比下滑0.3%，较上月下滑0.1继续扩大，但核心调和CPI同比初值5.2%，高于预期5.1%，增幅创纪录新高。

分析研判：欧元区12月通胀增幅创四个月以来新低，但核心通胀创纪录新高，其中非能源工业品和服务的成本继续上涨，将进一步支持欧洲央行鹰派加息。

声明：

本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。