全球债券权益短期有望齐反弹

宜信资产配置与研究中心周度观点

2022年10月17日-10月23日

海外经济下滑压力或至众央行紧缩政策在未来几个月陆续转向，这使得海外权益和债券短期或将迎来反弹行情。“二十大”胜利闭幕，会议首次系统阐述了“中国式现代化”内涵，提出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的核心，着重围绕经济、安全、科教及绿色发展等三大方面。同时，新一届政治局常委集体亮相，标致着高质量发展正式开启新征程。后续A股行情有望延续；利率债收益率受益于人民币汇率低位运行，易降难涨。我们建议紧盯美联储后续货币政策走向变化对A股整体估值提升和风格切换的影响，积极布局A股，重点关注中小盘成长风格。同时，部分大宗价格回升提升CTA策略价值。

▪国际：全球通胀高企与政策紧缩令经济面临较大回落压力，央行政策基调或迎来转向。近期各国通胀处于较高水平，政策利率的持续上行加剧全球经济景气指标的回落，也促进了部分央行官员鹰派言论的转向。

▪国内：生产端继续复苏，需求依然疲弱。高频数据显示，国内主要工业产品开工率、产能利用率均较上月有所回升，需求依然偏弱。高基数因素将自10月起逐渐凸显，经济非连续性复苏或将到来。

▪海外债券市场：美联储官员言论鹰鸽显分歧，债券收益率或高位回落。由于通胀高位运行各央行采取了超鹰派货币收紧政策，然在面临经济下行压力下，部分央行官员言论有所转向，关注10年期美债冲高回落后的配置机会。

▪国内债券市场：人民币汇率承压，债券收益率易降难升。从历史经验看，人民币汇率承受贬值压力期间，债券收益率易跌难涨。未来高基数效应或将导致经济增速放缓，债券或重新迎来交易型机会。

▪海外权益市场：估值压力有弱化，短期或迎来反弹格局。近期部分美联储官员发表了鸽派言论，短期会为市场带来估值恢复。不过从中期来看，美联储加息尚未完成加息，美股估值压力仍然存在。

▪国内权益市场：当前市场估值较低，四季度反弹有望延续。上周北上资金大幅净流出293亿，市场震荡下行。近期市场情绪有所修复，经济企稳回升，短期国际动荡虽对市场有所扰动，四季度反弹行情有望延续。

▪现金：美元指数短期内或有压力。受到英国金融市场信心的恢复，英镑回升对美元指数形成压力，同时部分美联储官员发表鸽派言论，进一步压低美元指数。从中期来看，当前处于美联储加息后半程，美元指数未来仍有向上空间。

▪商品：美元指数回落与部分商品需求升温，商品指数呈现上行态势。虽然美国宣布将从战略石油储备中释放1500万桶原油入市，但市场预计对OPEC+减产的影响有限，预期原油价格仍将上涨。

▪据中核集团，中国新一代“人造太阳”科学研究取得突破性进展，等离子体电流突破100万安培，创造了我国可控核聚变装置运行新记录。这标志着我国核聚变研发距离聚变点火迈进了重要一步，技术水平居国际前列。

▪上海推进多式联运发展，目标到2025年，铁路货运量比2020年增长10%，港集装箱水水中转比例不低于52%，集装箱海铁联运量年均增长15%以上，浦东国际机场国际进出港卡车航班网络通达城市数增长8%以上。

▪多地鼓励存量房“纳保”。自5月以来，多地陆续出台相关政策，鼓励将开发商及居民持有的存量房源转化为保障性租赁住房。“十四五”期间，全国40个重点城市计划新增保障性租赁住房约650万套。

▪乘联会秘书长崔东树指出，9月国内新能源乘用车批发销量达67.5万辆，同比增长95%，环比增长12%。在车购税减半政策下，新能源车持续环比改善超过预期；前三季度销量持续走高，市场火爆增长动力没有衰竭。

▪中成药国采已完成医保数据审核，进入报量结果公布倒计时阶段。业内认为，与化药相比，此次中成药国采结果在降幅、竞价上体现将会相对“温和”。

▪据不完全统计，10月17日至今，共有27家投资机构宣布拟申购旗下基金产品约18.2亿元。其中包括22家公募、5家券商资管，多数机构自购标的为旗下权益类基金。

▪中证金融宣布整体下调转融资费率40个基点，并同步启动市场化转融资业务试点，A股有望迎来一波上涨行情。

▪第二批指数增强ETF上报。证监会官网显示，此次申报的增强策略ETF产品共覆盖六大指数，分别是中证500指数、科创板50指数、科创创业50指数、中证1000指数、沪深300指数、创业板指数。

▪近期部分明星基金公布三季报。汇丰晋信陆彬表示，“优质成长”将成为后续主要机会，市场长期结构性机会已开启。中庚丘栋荣也表示部分成长行业的估值变得合理，积极寻找相对低估值但景气上行成长股，获得超额收益。

声明：

本文中经济数据来源均为Wind和Bloomberg数据库。