12月2日，东南亚网约车巨头Grab以特殊目的公司收购的方式（SPAC），成功在美国纳斯达克上市。

截至12.2日收盘，Grab市值近400亿美元，成为迄今为止全球最大的SPAC交易。融资金额45亿美元也是东南亚公司在美国上市之最。Grab得到了T RowePrice、淡马锡（Temasek）、贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）和穆巴达拉（Mubadala）等全球投资者的支持。

其实，Grab不仅是一家网约车公司。创立至今9年，Grab目前在东南亚8个国家的400 多个城市经营出行、外卖、配送、数字金融服务、远程医疗，以及酒店预订、点播视频流、机票购买服务和旅行规划等多个业务。

“滴滴+美团+蚂蚁金服”

在Grab的官网上，Grab这样介绍自己：The Everday Everthing App（一个无时无刻、无处不在的App）。根据Grab的业务范围，有人将它类比为，“滴滴+美团+蚂蚁金服”东南亚互联网怪兽。

尽管目前尚未盈利，且受疫情影响，今年Grab还多次下调了利润预期，但它仍完成了全球有史以来最大的一笔SPAC交易，而且，选择退出的投资者几乎为零。

Grab的运营数据非常突出。

根据App Annie的数据，截至2021年10月，东南亚地区超过40%的智能手机上都安装了Grab应用程序。并且用户使用Grab的频率很高，在Grab App上使用一项以上服务的消费者比例已从2018年12月的约33%提升到2021年6月的约55%。

也就是说，东南亚6.5亿人口里，40%的人都安装了Grab。而且，这里面超过一半的用户，在使用它的多项服务。仅出行业务这一项，Grab的市场占有率已经做到了东南亚绝对领先，且毛利为正。

Grab从打车软件出发切入市场后，如同阿里巴巴通过蚂蚁金服和支付宝的金融及支付服务被赋能一样，2016年，Grab推出了基于二维码的移动支付服务，随后还推出贷款和保险服务。基于此，Grab突破打车服务，拓展到新的服务领域，逐步成为东南亚的生活方式门户。2020年，Grab获得了新加坡颁发的数字银行牌照。可见，金融服务成为Grab的长期战略。

自2019年年中以来，Grab大幅削减了向客户、司机、商家提供的补贴。即便如此，业务数据仍然实现了增长。

疫情期间，Grab的不同业务板块在业绩增长上体现了互补。2020年，虽然打车业务受到了疫情不小的冲击，外卖业务却意外地翻了两倍；2021年初，Grab的整体收入也恢复到了疫情之前的水平。

根据Grab第三季度财报显示，它在2021年第三季度净亏损将近10亿美元，但GMV（成交总额）达到40亿，创下季度最高记录。据 Grab 的管理层预测，Grab的 GMV和经调整净营收，在 2021 年至 2023 年将保持年复合增长率 40%以上。

中国互联网创新模式“出海”和东南亚市场

仅仅看Grab当前的业务数据，或许并不能完全解释它为什么能获得如此高的估值。另一个支撑它的重要原因，则是它深耕东南亚市场的增长潜力。

长期以来，东南亚市场一直是众多投资机构和巨头企业关注的对象，东南亚被广泛视为全球最有数字化发展优先机会的地区之一。像钧山私募股权美元母基金投资的多个全球优秀GP如Arbor Ventures、Dymon Ventures、Project Rainbow等，就都把东南亚作为其主要投资区域之一。

软银集团董事长孙正义有一套“时间机器”理论：美国互联网比日本先进，就先在美国投资，等时机成熟后再带着美国的经验杀回日本，仿佛坐上时间机器，回到几年前的美国。

对许多投资人和创业者来说，东南亚市场也可以套用这套时间机器理论。现在的东南亚互联网市场就像20年前的中国市场一样，大家都期望能成功地把中国的经验、模式搬到东南亚，复制出另一个互联网巨头。

当前时点也还正处于好的时机阶段。目前，东南亚、以及印度、印度尼西亚的信息化和互联网化正在加速，这些区域虽没有像中国过去十多年里的PC互联网机遇，但移动互联网带来的发展机遇非常明显。根据这些区域里单个用户每天的移动互联网使用时长来看，其移动互联网化的成熟度已经接近中国水平，甚至在一些市场已经超过中国。

除了移动互联网发展阶段的优势，东南亚还有一个突出特点，就是人口数量和人口结构优势。

东南亚人口基数大，且平均年龄结构30岁左右。尤其是印度尼西亚、菲律宾、越南、泰国和马来西亚，五国总人口约为5-6亿，在东南亚总人口的占比已超80%。且这些区域智能手机的普及率也很高，达到65%左右。如果业务覆盖了这5个国家，基本相当于中国的北上广深加一些三线城市的体量。

在这样一个潮气蓬勃的庞大市场，获取用户的使用时间、同时有一定的用户钱包占比，是非常重要的成功要素。从这一点来看，Grab的40%东南亚用户占比、基于支付等金融服务形成的高达55%的多服务使用比例，就是非常突出的优势。

有实力深厚的本地化团队、在东南亚这样的大市场已经占据显著市场优势地位、且有中国创新模式的成功在前，“滴滴+美团+蚂蚁金服”的Grab，自然得到众多投资人的青睐。

事实上，Grab只是钧山私募股权母基金布局东南亚等全球市场的一个典型代表。除了对东南亚等多个区域的积极布局，另一方面，在推动中国互联网创新模式的“出海”方面，钧山私募股权母基金通过在全球范围内，对优秀投资机构的投资，以及二手份额投资、直接投资等方式，也一直在择优布局。

以钧山私募股权美元母基金为例，仅在出行领域，钧山就还间接投资了阿拉伯网约车APP“Careem”、纽约的实时共享出行平台“VIA”等。

这些公司也都取得了不俗的发展成绩。2019年，Uber 以31亿美金收购 Careem，成为当时为止中东史上最大退出案例；2020年，Via逆势获得 2 亿美金融资。本轮融资之后，Via的估值达到 22.5 亿美元，是其2017年估值的两倍。

全球化视野和布局，为钧山私募股权母基金打下了很好的基础。无论是发达国家市场、新兴市场，还是中国创新企业或模式出海、海外创新模式/技术等投资方面，钧山几乎都没有缺席。2021年内，钧山仅通过私募股权母基金投资的企业，就已经有近70家在全球资本市场成功上市。

再把目光往前看，2021年全球独角兽的产生数量和地域分布，进一步显示未来全球化投资布局的重要性。

2021年见证了独角兽企业数量的惊人扩张。根据CB Insights的数据，截至2021年8月20日，全世界有801家独角兽公司，其累计估值达到2.6万亿美元。这些独角兽企业位于41个国家，分布在215个城市。美国的独角兽数量最多（402家），其次是中国（158家）、印度（40家）和英国（31家）。而这801家独角兽公司中，有316家是在2021年期间（截至8/20）进入独角兽俱乐部的。

可喜的是，包括中国在内的亚洲及其他区域、北美、欧洲等市场，也一直是钧山私募股权母基金的重要投资区域。

数据来源：

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