传统的投资决策是由人来判断，通过实地调研和分析报告等方式得出一个有可能“获利”的投资方案，人为因素较大！量化策略是以数学模型为基础，利用计算机技术从海量的数据中进行分析并捕捉超额收益的机会，从而获得稳定、可持续的投资回报。避免了情绪的干扰，纪律性更强。总体来说，量化投资带来了两大便利：

1、数据的获取和处理速度的极大提升：在纯手工操作的情况下，每天都需要花费至少一小时的时间来寻找相关标的并且交易。但是在量化交易的框架下只需要不过数秒的时间。

2、提供了回测可能性：以往投资者的所有决策都是建立在经验主义的基础上：“我认为这种投资模式可以”，“我觉得这种走势非常强势”，“经验告诉我应该这么做”。然而这种经验主义的认知有时与现实存在巨大的偏差，而量化回测可以帮我们验证自己的认知，这无异于让投资从石器时代走入了科学时代。

有人说量化交易是可以旱涝保收、坐收渔利的黑科技；也有人认为量化交易的数学模型无法理解各种影响市场的外在因素的含义，一旦市场发生“系统性风险”，很可能令投资者遭遇滑铁卢式的失败。实际上，“系统性风险”通常都会伴有市场交易量、波动率的大幅攀升。由于量化投资中不少策略利用多空双向交易，所以股市或商品期货市场的趋势性暴跌对于有做空机制的策略来说，或许是不错的获利机会。

量化基金使用的策略逻辑、交易频率、投资标的和投资市场各有不同，所以对市场交易量、波动率变化的敏感度也不一样。操作上来说，按照不同额维度我们将主流的投资策略大致分为了四类：

1、股票对冲策略：赚涨跌双赢的钱

在A股市场里面，散户买入股票之后只有股价上涨才能盈利，如果股票出现下跌，则会面临亏损。但是很多人都知道，股市是不可预知的，没有人能预测股价今后的走势。所以散户面对动荡的市场变化时常常不知所措或遭受巨亏，其实这个时候对冲是很好的一种投资策略。

简单来讲，股票的对冲就是一边通过量化方法买入股票，一边卖出股指期货。如果股市涨了，做多股票可以赚钱；如果股市跌了，做空股指期货也能赚钱，从而实现涨跌双赢。股票对冲策略的交易频率可以分为中低频和高频。高频股票对冲策略由于预测周期短，交易频率高，相比中低频股票对冲策略表现会更稳健，回撤、波动更小；但在市场波动率极低、或交易量大幅下滑时，高频股票对冲策略的获利机也会减小。

图：在2019年1季度和今年1季度，中证500交易量上升时，基金上涨趋势明显，但是在2019年下半年，中证500交易量大幅萎缩时，收益持平。

数据来源：宜信财富、Wind

2、指数增强策略：赚超额收益的钱

指数增强策略是从股票对冲策略演变而来，一般是以对标的股市基准指数，如沪深300、中证500等作为参考，利用量化投资的方式进行主动管理，在获得市场收益的同时获取超越市场超额收益。

但指数增强策略没有股指期货对冲，策略对市场依赖度较大。在指数上涨时，指数增强策略可以获得市场上涨趋势的收益和模型选股的收益；在指数下跌时，指数增强策略可以通过模型选股的超额收益来弥补市场下行趋势风险。

数据来源：Wind、喆颢资产

3、CTA策略：赚趋势的钱

CTA策略也称作管理期货，对商品等投资标的走势做预判。通过期货期权等衍生品在投资中进行做多、做空或多空双向的投资操作，为投资者获取来自于传统股票、债券等资产类别之外的投资回报。

虽然CTA策略业绩与商品市场波动率正相关，但却没有直接关系。简单说，市场波动较大时，本身并不总是对CTA策略有利，只有趋势可持续的波动才有利于CTA策略。

其中，中高频CTA策略持仓周期短，以隔夜或日内为主，受期货品种基本面的影响小，业绩表现优，稳定性更强；无论是震荡行情还是趋势行情，都有获益空间。但是，中高频CTA策略交易次数频繁，对交易系统硬件和软件要求高，同时易产生较高的交易费用，管理规模的不断扩大会增加交易成本负担，收益衰竭较快。所以，中高频CTA策略容量较低，稀缺性强。

在海外，历史上数次金融危机中，如1994年的全球债券危机、1998年的亚洲金融风暴、2002年的互联网泡沫破裂和2008年的次贷危机，CTA策略的对冲基金表现均较为亮眼。

表：海外CTA策略与其他资产/策略年度表现排序（1994 - 2011）

数据来源：中信证券研究部

4、套利策略：赚价差的钱

在交易市场中，当一个品种的价值和价格不对等时，就出现了套利空间。投资者可以买入价格低估的品种，卖出价格高估的品种，当价格回归后投资人获利。与其他交易不同，套利所赚取的潜在利润并不是基于所购买交易品种价格的上涨或下跌，而是基于两个市场或合约之间价差的扩大或缩小。

套利策略的特点是低波动、低相关性、稳收益。目前，国内市场的套利策略主要包括股指期现套利、商品跨期套利、期权套利、ETF套利等。随着近几年量化策略的发展，单笔ETF套利策略的获利空间有一定萎缩，但是策略本身也有新的发展。结合高频算法交易、T+0策略，捕捉市场随机出现的极小、且高频的套利空间，积少成多，获得稳定、低波动的收益曲线。

图：某只ETF套利策略基金的走势变化

数据来源：宜信财富、Wind

当前A股市场为量化投资提供了肥沃的土壤。

首先，A股中个人投资者占比高，市场换手率高，这意味着市场中各种非理性定价多，为量化投资获取的超额收益奠定基础。

其次，2019年证监会放开股指期货限制，新开了多个期货和期权品种，扩充了量化投资的风险对冲工具，同时出台了程序化接入的征求意见稿。

这两个政策的放开，提升了量化策略的赚钱效应。配合市场交易量和交易活跃度的提升，2020年将会是量化大年，这是确定性非常强的事情。