答：母基金整体表现还算稳定，个别子基金甚至有不错的正向贡献。去年股票多空策略对整体收益贡献高，今年主要靠量化策略。

答：首先我们强调，海外母基金并不是为对标美股而设计的产品。追求稳定收益，把控风险，降低回撤才是母基金的目标，这个目标通过多策略、多资产、多市场的配置来实现。

这两年，我们不断总结过往经验，进行策略配置调整。比如，2019年，我们降低了股票多空策略比重，逐步扩大量化策略比重，收益效果斐然。总结过往业绩，母基金在回撤控制方面，达成了预期目标，但在获取绝对收益端，仍在不断优化。

答：母基金的目标是跑赢基准，争取相对稳定的收益。我们有信心实现这个目标，主要是考虑到：

（1）从宏观看，疫情的影响是短期性的。这是我们一直强调的，对长远结构性的宏观影响不会太大，因为疫情几乎视作为外在的一次性影响。

（2）当下及未来一段时间内的财政及货币政策有利于投资市场。在货币政策层面，针对疫情影响各国央行已紧急推行宽松货币政策，包括降息及量化宽松。财政政策方面，各国政府往后的财政政策肯定是连手推动支持经济，指的是一些刺激经济措施例如说减税、鼓励消费、投资等（美国2万亿财政刺激政策达成）。

（3）过往历史经验给我们一定的参考。1998年、2003年、2008年等危机后，美股在12个月内均有大幅反弹。全球资金仍然可能往美股市场聚集，毕竟全球最优秀的企业在美国上市。

配置正当时: 过去大跌市后12个月美股表现（注：2003年是港股表现）

答：母基金的表现取决于两个层面，第一个是战略层面的顶层设计，这决定了母基金轮廓，比如用什么投资策略、投到哪些地区、资产类别的怎么组合，比例如何调整；第二个是战术层面，也就是选择什么样的子基金，这决定了母基金的五官会有多精致。

答：沿着前一题的思路来说，首先是投资战略层面，也就是母基金的顶层设计，例如，我们以股票多空及量化策略作为骨干，应对我们对宏观大盘反复向上的判断。其次是投资战术层面，就好像怎么安排球员作战，举例说，团队去年底有感未来由于潜在政治外交等事件可能增加市场波动性，因此降低股票多空比重并提升量化策略相对比重，因为量化策略能有效针对波动性及捕捉短期投资机会，能有效把控投资组合波动性，减低整个母基金波动率。

答：从资产配置而言，首先我们建议立足中长线为投资目标，配置股票。具体来说，香港股市为首的新兴亚洲市场是首选配置；美股市场往后根据反弹情况可作出配置，但行业配置要择优而行，看好科技、医疗等新兴行业。

建议关注中资美元高息债。中资企业发行的债券，平均收益高于亚洲和美国企业，这将吸引更多资金流向高息债券市场。

此外，我们还看好黄金。当下QE降息，黄金持有相对成本下降，资金会流入。其次，黄金有传统避险作用，所以资金会选择黄金。

答：母基金的现金仓位约8%。持有现金并不是母基金的常态，母基金的操作主要还是及时投给优秀的管理人，现金仓位主要是应付赎回、认购或转换子基金时的过度产物。

答：之前提到医疗和科技是母基金看好的两个板块，因此我们在这两个方向挑选了业绩表现优秀稳定的子基金，比如威灵顿（Wellington）旗下的医疗股票基金。威灵顿是一家非常有历史的投资管理机构，为主权基金、各国央行、养老金等机构客户提供服务，管理规模超过1.1万亿美元；目前他们对医疗行业长期看好，但短期内也会捕捉特殊机会做空。

量化策略方向有Quantedge Capital，该基金在2019年对母基金的贡献非常大。Quantedge成立于2006年，目前管理约20亿美元的资产，多年来获得了许多奖项和荣誉，包括2014年和2016年彭博社的前五大大型对冲基金，2018年EurekaHedge的最佳亚洲十亿美元对冲基金以及2014年和2016年的AsiaHedge的年度基金。

答：母基金有一套严谨的评估逻辑及操作流程，主要考虑以下四点：（1）市场、资产大类表现子基金表现；（2）子基金本身表现；（3）风格是否出现漂移；（4）团队判断+投委会意见。

答：首先，投它则是看好它，不需要过多影响子基金投资决策风格。但是它不对劲时，我们可以对它质疑，给到压力，这是母基金相比一般投资人可以有更多权限的地方。其次，最大的话语权就是一票否决权。