股市：市场风险偏好回升，权益类指数走强。近期因全球疫情好转、美国债务上限问题暂时得到缓解、美国经济呈现温和增长态势、美股三季报显示盈利改善等因素，对市场风险偏好有所提振。中国A股方面，三季度公布的经济数据显示下行压力较大，市场对后期政策边际性宽松给予了较大的期望，A股流动性有所支撑，而港股方面，因前期部分行业严监管带来的风险释放，使得海内外资金抄底相关板块，港股呈现了大幅回升态势。

债券：各主要国家主权债收益率上行。上周全球主权债收益率呈现上行态势，主要受到近期欧美等国家通胀持续攀升的影响，加大了市场对货币政策收紧的预期，且美联储主席鲍威尔发表了鹰派言论，指出美联储正处于开始减少资产购买的路径之上，高通胀可能会持续至明年。如果美联储看到通胀预期上升的严重风险，将提高利率。

外汇：上周美元指数收跌，非美货币呈现不同程度升值。上周美元指数呈现震荡下行态势，我们认为与风险偏好回升有关，美元指数的避险属性降低，同时由于全球各国通胀水平的走高，各央行可能会采取提高基准利率以对抗高通胀环境，比如俄罗斯央行上周上调基准利率至7.5%，加拿大、澳洲联储以及部分新兴市场国家均有升息需求。

商品：工业金属大幅下行拖累商品综合指数。今年以来由于供应链瓶颈制约以及对工业金属需求端的预期，导致工业金属呈现持续上涨态势，上周市场对供给端部分炒作因素消退，并对下游需求端有所忧虑，叠加美联储货币政策的转向，令工业金属的上涨格局受到抑制，呈现了大幅下行态势。能源指数呈现持续上涨态势，一方面与旅行限制放宽、美国原油生产复苏缓慢有关，另一方面俄罗斯与欧洲因天然气供应陷入博弈，石油及天然气价格维持高位震荡。

据统计局初步核算，前三季度国内生产总值823131亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%，比上半年两年平均增速回落0.1个百分点。三季度同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。

解析：三季度GDP表现低于市场预期5.3%，两年平均增长亦低于二季度0.6个百分点，环比增长也较前值略有下降，显示增长动能走弱。主要因素在于三季度受到疫情扰动、洪涝灾害、能耗双控等影响，导致生产和企业投资受到制约。不过部分结构呈现持续优化态势，第三产业和第二产业拉动率分别回落至5.31%和3.99%，不过两者差值扩大至1.3%，结构持续修复，已接近2015年以来均值水平1.8%。

前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长11.8%，两年平均增长6.4%。9月份，规模以上工业增加值同比增长3.1%，两年平均增长5.0%；环比增长0.05%。

解析：受疫情和汛情影响，9月工业增加值增长动能放缓，分三大类别来看，传统行业增速有明显回升，仅制造业出现了明显下降，主要是受到限电限产的影响，不过高技术产业虽呈现明显下行，但整体位于有数据以来高位。

2021年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%；比2019年1-9月份增长7.7%，两年平均增长3.8%。其中，民间固定资产投资227473亿元，同比增长9.8%。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.17%。从三大类投资来看房地产、制造业和基建（不含电力）投资累计同比分别为8.8%、14.8%和1.5%，两年平均增长分别为7.2%、3.3%和0.4%。

解析：9月份，固定资产投资两年平均增长4.0%，较前值回落，显示企业投资需求走弱。其中地产销售和土地市场降温为房地产开发投资下行的主要因素；局部汛情导致基建投资增速显著下滑；制造业投资保持良好增速，从当月数据对固定资产投资的拉动率来看，已连续七个月成为主要动力。

1-9月份，社会消费品零售总额318057亿元，同比增长16.4%，比2019年1-9月份增长8.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额285992亿元，增长16.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额33298亿元，增长6.4%。扣除价格因素，9月份社会消费品零售总额同比实际增长2.5%。从环比看，9月份社会消费品零售总额增长0.3%。

解析：疫情与汛情影响减弱，消费增速底部回升，其中线下消费明显回升，实物消费（线上）保持高增。从当月数据来看，必选消费品两年平均增速相对可选消费品回升较为显著，两者对整体消费的拉动率均由前值回升，其中可选消费中的主要贡献来自石油及制品类，必选消费品主要贡献来自文化办公用品类的上升，主要与开学季有关。我们认为在疫情好转的情况，会刺激居民的线下消费增长，但由于部分地区散点疫情的反复，仍会在短期内对消费形成负面影响。

美国9月新屋开工总数年化录得155.5万户，前值161.5万户，预期162万户；营建许可总数录得158.9万户，为去年10月以来新低。不过9月成屋销售总数年化629万户，8月为588万户，年化环比涨7%，创2020年9月来最大环比增幅，远超预期。

解析：美国9月新屋开工和营建许可数据不及预期和前值，主要系供应链瓶颈问题未得到好转，同时劳动力的短缺和材料成本的上升对建筑商建造意愿形成抑制。不过成屋销售数据环比增幅较高，主要得益于抵押贷款利率的下降，预计在美联储货币政策正常化前，较低的贷款利率会进一步加强居民的购房意愿。

欧元区10月综合采购经理人指数（PMI）降至54.3，为6个月低点，制造业PMI初值录得58.5，预期57.1，前值58.6,创今年2月以来新低。9月调和CPI同比终值3.4%，预期3.4%，初值3%。

解析：目前欧元区疫情未有明显好转，整体商业活动增长放缓，令制造业PMI和服务业PMI均呈现持续下滑态势。从通胀结构来看，供应链问题导致企业成本上升，制造业已将部分成本转移至居民端，令通胀及核心通胀水平均表现为持续攀升状态。

疫情：上周全球新增病例略有上升，欧洲部分地区新增病例创新高。

截止10月22日，全球新冠肺炎累计确认病例逾2.44亿例，现有确诊病例逾2233万人，累计死亡逾494万人，上周日均增量41.6万例，略高于前一周期40万例，新增死亡病例亦呈现持续下降态势，上周全球新增死亡病例约4.7万例，其中美国新增死亡病例上周较前一周期有所回落，但仍余万例。从疫苗接种率来看，截止10月22日，全球疫苗接种逾68.2亿剂，至少接种一剂疫苗的接种率为48.4%，完全接种率为36.9%。

从疫情分布的主要经济体和国家来看，欧洲地区疫情呈现快速反弹态势，东南亚地区趋缓。上周欧洲地区日均新增19万例，创今年4月以来新高，其中英国、德国、法国、比利时、荷兰、俄罗斯等均出现了明显上行，或与季节影响、疫苗效力下降、疫苗接种率不高、疫情防控措施放宽等因素有关。从9月下旬开始罗马尼亚新增病例创历史新高，疫苗接种率不足40%，同时前期接种疫苗的老年人、临床弱势群体等随着时间的拉长，疫苗效率下降导致确认病例的增加。

为积极稳妥推进房地产税立法与改革，引导住房合理消费和土地资源节约集约利用，促进房地产市场平稳健康发展，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定：授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。

早在2010年6月国务院首次明确推进房产税改革，并于2011年在上海和重庆两市开启了房产税试点先行工作。此时的房产税主要是以房屋为征收对象。而从2014年《政府工作报告》中首次提及“做好房地产税立法相关工作”，房地产税立法才正式走出第一步。对于房地产税是一个更加综合的税收体系，不仅包括房产税，还包括土地增值税、城镇土地使用税等。

对于房地产税立法推进的主要原因，我们认为主要有以下几点：首先是严控“住房不炒”的政策目标。自2016年以来受到投机性需求、刚需性需求以及改善性需求等因素，房地产价格居高不下，也出现了大量的空置住房，加剧了住房供需矛盾和贫富差距的拉大，同时房地产行业对经济增长的贡献率持续攀升，尤其是对于经济发展较快和人口密度较高的城市，个人收入分配的不均衡导致贫富差距扩大，一旦受到系统性风险的冲击，将对经济的稳定性和整体居民财富资产受到较大的冲击。其次，地方政府收入趋紧，土地财政收入难以持续。从最新的数据显示国有土地使用权出让金占公共财政收入比重达33%。随着城镇化率的提高，增量房将呈现持续下降态势，土地财政收入难以继续作为财政收入的主要来源，尤其是在“营改增”后，地方政府面临财源减少的问题。最后是来自共同富裕的目标。前文提到由于房地产市场存在大量的投机性需求，导致贫富差距扩大，房地产税改革的开展有利于调节个人收入水平，同时也增加了财政兜底保障民生的支出。

对于房地产税改革试点区域来看，主要在房价上涨压力比较大的热点城市，如北京、上海、广州、深圳等地。对短期市场的影响，我们认为会进一步加大房地产市场的下行压力，尤其是会加大土地市场的流拍率和房屋的销售压力。但从长期来看，房地产税会促进房屋供需矛盾的缓解、缩减贫富差距、增加财政税收来源，实现居民的多资产配置、国家共同富裕目标的实现、提高金融市场稳定性、以及实现不同经济地区的稳定发展，增加中国经济抵御系统性风险的能力。